国泰中国企业境外高收益债券（QDII）财报解读：份额激增400%，净资产翻倍但仍存隐忧

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月29日，国泰基金管理有限公司发布了国泰中国企业境外高收益债券（QDII）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额增长超400%，净资产合计增长超400%，但净利润和管理费等方面也呈现出不同变化，投资者需关注其中风险与机会。

主要财务指标：净利润转正，资产规模显著增长

本期利润由负转正

从主要会计数据和财务指标来看，2024年本期利润为2,066,612.90元，而2023年为 -384,263.02元，实现了由亏转盈 。本期加权平均净值利润率为2.58%，2023年为 -0.69%，基金盈利能力有所提升。

净资产规模翻倍

2024年末基金资产净值为265,023,044.23元，2023年末为51,182,111.18元 ，增长幅度超400%。期末可供分配利润为 -87,605,254.08元，仍处于亏损状态，较2023年末 -19,495,560.38元，亏损有所扩大。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

各阶段表现及对比

基金份额净值增长率在过去一年为3.78%，但同期业绩比较基准收益率为8.53%，跑输基准4.75%。过去三年基金份额净值增长率为 -37.82%，业绩比较基准收益率为11.89%，差距明显。

从份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图来看，基金长期表现落后于业绩比较基准，投资者需关注基金投资策略调整对未来业绩的影响。

投资策略与业绩：中资美元债上涨带动，但仍有差距

投资策略运作

2024年国内经济低位企稳，出口超预期但内需疲弱。海外方面，美国经济略有减速，美联储年内多次降息。中资美元债整体上涨，境外资金投资偏好回暖。该基金投资的高收益板块低位反弹，因境内政策刺激，地产、城投等板块有不错涨幅，且人民币中间价贬值对组合收益有正贡献。

业绩表现归因

本基金本报告期内净值增长率为3.78%，虽实现正增长，但跑输同期业绩比较基准收益率8.53%。主要原因可能是投资组合配置未能完全契合市场变化节奏，在美债利率波动及各板块轮动中，未能充分把握收益机会。

宏观经济展望：关注政策变化与信用风险

展望未来，特朗普第二任期政策对美国经济有双面性，需关注其对美债利率影响。国内方面，关注城投板块信用变化，化债政策力度加强，但境内城投债净融资总量仍有限，“资产荒”短期难扭转，境外城投债发行监管趋严。基金将保持中性投资策略，优选个券，规避低信用资质债券。投资者应密切关注宏观经济政策调整对基金投资组合的影响。

费用分析：管理费等支出增长

管理费与托管费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为878,852.41元，2023年为613,201.95元；托管费2024年为223,707.93元，2023年为156,087.72元。随着基金资产规模增长，管理费用相应增加，这对基金收益有一定影响。

其他费用

其他费用如审计费用、银行汇划费用等，2024年合计为83,736.82元，2023年为128,270.00元，有所下降。但整体费用支出仍需投资者关注，因其会侵蚀基金收益。

投资收益分析：债券投资贡献大

债券投资收益

2024年债券投资收益为4,935,217.25元，是投资收益的主要来源，2023年为4,097,142.56元。其中买卖债券差价收入2024年为1,628,887.41元，2023年为2,004,858.08元 。债券投资收益的变化反映了市场行情及基金投资操作的调整。

其他投资收益

基金投资收益2024年为 -191,841.17元，主要因卖出/赎回基金成本总额高于成交总额。2024年利息收入为95,635.59元，较2023年102,056.53元有所下降。

关联交易：无异常但需关注

本报告期内，基金与关联方交易主要为基金管理费、托管费支付等。基金管理人运用固有资金投资本基金期末份额占比3.33%，较2023年16.61%有所下降。未发现关联交易存在异常，但投资者仍需关注关联交易对基金运作的潜在影响。

股票投资：无权益投资但关注市场影响

本基金本报告期末未持有权益投资，报告期内也未进行权益投资。但宏观经济及证券市场变化会间接影响债券市场，进而影响基金收益，投资者需关注权益市场波动对债券市场的传导作用。

持有人结构与份额变动：机构主导，份额大幅增长

持有人结构

期末基金份额持有人户数为4,670户，机构投资者持有份额占总份额比例为89.48%，是主要持有人。机构投资者的投资决策对基金规模和运作影响较大。

份额变动

本报告期期初基金份额总额为70,677,671.56份，期末为352,628,298.31份，增长超400%。本报告期基金总申购份额为384,109,752.86份，总赎回份额为102,159,126.11份 。大规模申购使基金规模迅速扩张，需关注后续资金稳定性及对投资策略的影响。

风险提示：关注集中赎回与市场波动风险

报告期内，存在单一投资者持有基金份额比例超20%情况，可能引发大额赎回导致基金份额净值波动及流动性风险。同时，基金面临市场风险，如利率、外汇及债券价格波动等。投资者应充分了解这些风险，结合自身风险承受能力做出投资决策。

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